Исследование структуры баланса — Собственный капитал

Для любой коммерческой организации абсолютное значение собственного капитала обладает чрезвычайной важностью, являясь фундаментом, на котором зиждется финансовая устойчивость компании. В категорию собственного капитала входят средства, принадлежащие непосредственно компании. С их помощью организация обеспечивает финансирование некоторых активов.

При анализе финансового состояния организации наибольший интерес вызывают динамика и объем собственного капитала. Также как и оборот, данные параметры часто упоминаются в публичной отчетности и пресс-релизах компаний. Увеличение собственного капитала зачастую воспринимается в качестве позитивного сигнала, признаком успешности компании, обретении ею конкурентных преимуществ. Впоследствии роста собственного капитала рыночная стоимость коммерческого предприятия возрастает, оно становится привлекательнее для потенциальных инвесторов, растет уровень доверия среди кредиторов.

Помимо внешнего эффекта изменение собственного капитала оказывает колоссальное влияние на внутренние финансовые характеристики. И уровень рентабельности, и ликвидность, и общая финансовая устойчивость компании напрямую зависят от данного показателя.

Причины роста собственного капитала

Абсолютная величина уставного капитала зачастую демонстрирует позитивную динамику из-за дополнительных капиталовложений со стороны акционеров. Вложения могут принимать форму дополнительных взносов, сумм полученных через покупку очередной эмиссии акций, либо внешних вливаний во время слияний компаний.

Увеличивая уставной капитал, менеджмент обращает внимание внешних субъектов на высокий уровень деловой активности коммерческой организации.

Если говорить о приросте добавочного капитала, то его увеличение (как, впрочем, и снижение) обусловлено переоценкой имеющихся основных средств. В отличие от уставного, добавочный капитал не оказывает своей динамикой существенного влияния финансовое состояние компании. Переоценка фондов всего лишь способствует изменению абсолютной величины и доли собственного капитала в общем объеме имеющихся в наличии пассивов. Но корректировка стоимости добавочного капитала и активов, в отличие от эмиссии акций, не приводит к созданию новых финансовых источников для поддержки текущих операций фирмы.

Прирост добавочного капитала, как источник роста собственного капитала, менее приоритетен, чем увеличение уставного или накопленного капитала. Данный инструмент не подходит для улучшения финансовой устойчивости.

Практический пример. Почему доля собственного капитала в пассивах – ненадежный источник информации о финансовом состоянии предприятия

Менеджмент Компании А декларирует высокий уровень финансовой прочности предприятия, основываясь на существенной доле собственного капитала в накопленных пассивах. Данный показатель в последнем отчете достиг 76%.

При анализе составных частей собственного капитала можно обнаружить, что собственные средства компании достигают значительных положительных значений исключительно благодаря имеющемуся объему добавочного капитала. В то же время результаты деятельности предприятия, выраженные в отрицательных значениях накопленного капитала, нельзя назвать удовлетворительными. Более того, отрицательные значения достигают почти половины суммарных активов. Вывод: финансовая устойчивость компании находится под вопросом.

Сокращение накопленного капитала

Уменьшение абсолютных значений накопленного капитала может быть вызвано убыточной деятельностью компании, либо изъятием средств из фондов для финансирования деятельности. Если накопленный капитал вышел в минус, это означает, что убытки в текущем отчетном периоде и за прошлые годы выше средств в фондах компании и накопленной прибыли.

Для финансового анализа абсолютные и относительные показатели накопленного капитала имеют определяющее значение, поскольку это ключевой источник прироста собственного капитала. Также накопленный капитал играет роль индикатора результатов деятельности организации, отражая ее прибыльность. При росте накопленного капитала финансовое состояние компании находится на приемлемом уровне в текущем периоде и с большой долей вероятности сохранит позитивный тренд в ближайшем будущем.

Если у накопленного капитала наблюдаются тенденции к сокращению, значит, компания начинает ускоренными темпами растрачивать результаты собственной деятельности. При достаточно длительном падении, абсолютная величина убытков способна превысить размер собственных средств, что в свою очередь снижает уровень финансовой устойчивости.

Признаком серьезных проблем в финансовом благополучии предприятия, вызванным отрицательным значением собственного капитала, являются чрезмерный уровень кредиторской задолженности. Наблюдаются задержки зарплат персонала, рост задолженности перед бюджетом, просроченные платежи за использованные кредитные средства. Поскольку компания не способна привлечь внутренние финансовые источники для финансирования текущей деятельности, приходится снижать оборачиваемость текущих пассивов и наращивать задолженность. Новые кредиты, как возможный вариант исправления ситуации, привлекать становится все сложнее, поскольку текущие финансовые показатели настораживают кредиторов. Превышение накопленной задолженностью критических нормативов неизбежно приводит к штрафным санкциям, дополнительно увеличивающим убыточность компании.

Меры по оптимизации убыточных предприятий

Из вышесказанного следует, что предприятие, допустившее снижение собственного капитала до отрицательных величин, с каждым днем будет ухудшать свое положение, если не будут предприняты неотложные меры по оптимизации прибыльности. Для разработки стратегии улучшения финансового состояния необходимо выделить действенные рычаги оптимизации, проведя структурный анализ затрат и прибыльности. Если величина убытков достигла крайне высоких значений, придется идти на радикальные меры, вплоть до сокращения производственных фондов.

Увеличив обороты имеющихся активов, компания сможет поддерживать в течение некоторого времени платежеспособность. Чаще всего в подобных ситуациях прибегают к таким действиям:

• увеличение оборачиваемости текущей дебиторской задолженности;
• наращивание доли авансовых платежей покупателей, увеличение периода авансовых выплат;
• целевое финансирование, получение дотаций.

Если компания осуществляет целенаправленную оптимизацию оборотного капитала, единовременно высвобожденные средства поддержат платежеспособность, но улучшить финансовое положение можно только через достижение прибыльности от текущей деятельности.

Несмотря на общую негативную оценку сокращения собственного и накопленного капитала, существует несколько важных уточнений. При снижении отношения собственного капитала к объему пассивов, рост абсолютного значения собственного капитала является скорее благоприятной тенденцией. Также не стоит переоценивать роль повышенных темпов роста кредиторской задолженности. При правильном использовании, заемные средства оказывают позитивное воздействие на рентабельность собственного капитала.

Какие факторы влияют на собственный капитал

Факторы, которые оказывают существенное влияние на структуру капитала, экономистами принято разделять на два основных типа в зависимости от их возникновения

• Внутренние, или эндогенные

К подобным факторам относятся те, которые можно назвать специфическими для каждой конкретной компании, определяющиеся  порядком ее деятельности. Это внутренние моменты компании — особенности управления, стадии развития и тому подобное — которые

• Внешние, или экзогенные

К таким факторам принято относить внешнее влияние на деятельность фирмы и ее финансовую политику. Как правило, это влияние связано с экономикой, политикой, законотворчеством и даже менталитетом народа, уже не говоря о таких непосредственных фактах, как уровень развития региона (или страны в целом), где функционирует компания.

К внешним факторам можно отнести следующие моменты:

• Внешняя среда компании, куда отсылаются все главные правила, определяющие порядок деятельности компании и ее поведение, начиная от юридических, и заканчивая социальными и даже экономическими правилами.
• Учет развитости рынков капитала

В зависимости от рынка, на котором действует компания, может существовать неравенство стартовых возможностей по привлечению финансирования разных участников этого процесса.

• Налоговые выплаты

Поскольку выплаты, которые касаются заемных средств, принято вычитать из налогооблагаемого дохода, тогда как дивиденды по займам — наоборот, отсюда вытекает интересная закономерность. Она связана с тем, что чем выше уровень ставки налога (конкретно — на прибыль), тем компании будет выгоднее применять заемное финансирование.

• Налоговые щиты, которые не имеют непосредственной связи с заемным капиталом
• Характеристики той отрасли, в которой компания осуществляет свою деятельность
• Кредитный рейтинг фирмы

На первый взгляд, его вполне можно отнести к внутренним факторам. Однако, поскольку он присваивается рейтинговым агентством после анализа функционирования компании, а, значит, сторонней организацией, логичнее считать его внешним фактором.

Следует понимать, что одним из главных внешних факторов, на основе которых формируется структура капитала больших компаний, можно назвать еще и некоторые макроэкономические детерминанты (уровень инфляции, ставка рефинансирования и тому подобное).

Вопрос-ответ

Вопрос: Приводит ли выпуск облигаций к увеличению собственного капитала предприятия?

Ответ: Собственный капитал предприятия – совокупность активов организации. Существуют различные подходы к расчёту данной величины. К примеру, существуют методические рекомендации, утвержденные для кредитных организаций (Положение Банка России от 04.07.2018 N 646-П), страховщиков (Указание Банка России от 03.09.2018 N 4896-У). Так, в положении 646-П указано, что в состав источников добавочного капитала включается субординированный облигационный заем.

Порядок размещения (выпуска) облигаций зависит от организационно-правовой формы предприятия. Для ООО положения урегулированы ст.31 ФЗ от 08.02.1998 N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», для АО – ст.33 ФЗ от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

Важно понимать, что облигации – это инструмент займа, то есть юридическое лицо привлекает денежные средства под определённый процент. Полагаю, что увеличение собственного капитала напрямую увязано не с самим фактом размещения облигаций, а дальнейшего использования денежных средств. Если они будут использованы для пополнения активов, произойдёт и рост капитала. Если для погашения долгов – нет.