Оставьте заявку
мы все решим
Основополагающая формула вычисления чистого оборотного капитала была приведена в предыдущем главе. Из нее следует, что для расчета ЧОК необходимо вычесть краткосрочные обязательства из суммы долгосрочных обязательств и собственного капитала. Именно эти три показателя являются определяющими и позволяют выявить причины сокращения ЧОК и механизмы его оптимизации.
Наиболее существенное значение для динамики изменения чистого оборотного капитала имеет колебание величины собственного капитала, являющимся, по сути, производным от прибыльности компании. Действительно, на практике наблюдается прямая корреляция между убытками/прибылью и сокращением/увеличением ЧОК. Таким образом, если компания желает оптимизировать данный показатель, ей следует в первую очередь позаботиться об увеличении прибыли от собственной деятельности.
Негативно отразиться на ЧОК также могут масштабные инвестиционные инвестиции, произведенные компанией в течение относительно небольшого временного периода. Если новые вложения превысили прирост собственного капитала, предприятию придется привлечь заемные средства, чтобы покрыть эту разницу. На инвестиционную составляющую изменений чистого оборотного капитала указывает позиция баланса «прирост необоротного капитала».
Сокращение объема ЧОК также возникает из-за решения компании профинансировать необоротные средства за счет наращивания краткосрочных заимствований. Такие направления как капитальное строительство и покупка основных средств традиционно финансируются через привлечение долгосрочных кредитов, но иногда менеджмент принимает решение заместить их краткосрочными займами, последовательно перекредитовывая их в случае необходимости. Результатом подобных действия станет временное сокращение ЧОК (восстановление произойдет сразу после погашения кредитов).
Практический пример. Выявление факторов, повлиявших на величину ЧОК
Если обратиться к таблице баланса из предыдущего примера, выяснится, что прирост ЧОК в течение первых трех периодов был обусловлен ростом прибыли компании, позитивно отразившимся на объеме собственного капитала. Поскольку инвестиционные вложения наращивались строго пропорционально величине основного капитала, они не отразились на объеме ЧОК.
Данная тенденция была нарушена в четвертом периоде: компания нарастила внеоборотные средства в существенно большем объеме, чем это позволил собственный капитал, что вынудило ее привлечь новые займы. Поскольку взятые кредиты были краткосрочными, чистый оборотный капитал, согласно уже известной нам формуле неминуемо сократился, несмотря на прибыльности от основной деятельности. Тем не менее, благодаря внушительному запасу по собственным источникам финансирования, который предприятие накопило в прошлом, снижение абсолютных показателей ЧОК оказалось некритичным: финансирование оборотных активов продолжается, финансовая устойчивость компании сохранилась.
01.01.2013 | 01.01.2014 | 01.01.2015 | 01.01.2016 | |
внеоборотные активы | 177, 6 | 198, 0 | 193, 7 | 324, 8 |
оборотные активы | 21, 4 | 44, 5 | 129, 5 | 280, 0 |
собственный капитал | 192, 9 | 224, 4 | 260, 1 | 375, 4 |
долгосрочные обязательства | 0 | 0 | 0 | 0 |
краткосрочные обязательства | 10, 3 | 17, 0 | 56, 3 | 240, 0 |
– краткосрочные кредиты | 0 | 0 | 0 | 0 |
Фактический ЧОК | 15, 3 | 26, 3 | 66, 3 | 50, 6 |
Изменения статей | ||||
Активы внеоборотные | 0 | 20, 4 | -4, 3 | 131, 0 |
Собственный капитал | 0 | 31, 4 | 35, 7 | 115, 2 |
Чистая прибыль | 0 | 26, 3 | 19, 7 | 45, 3 |
Практический пример. Факторы, воздействующие на величину ЧОК
У другой рассмотренной нами компании наблюдается постепенное сокращение ЧОК, вызванное убытками от основной деятельности. Инвестиции не повлияли на его величину, так как предприятие не наращивало объем капиталовложения, наоборот, их суммы сокращались, что позволяет нам вынести фактор инвестиций за скобки.
Данный пример достаточно определенно подтверждает правило, гласящее, что в убыточные периоды чистый оборотный капитал сокращается, а его восстановление происходит с первой прибылью.
Показатели, млн. руб. | 1.IV.2015 | 1.VII.2015 | 1.X.2015 | 1.I.2016 |
Общие внеоборотные активы | 46, 85 | 46, 32 | 46, 38 | 46, 40 |
Суммарный собственный капитал | 41, 07 | 41, 26 | 40, 03 | 40, 05 |
ЧОК по факту | -5, 77 | -5, 05 | -6, 34 | -6, 34 |
Изменение ЧОК | 1, 68 | 0, 71 | -1, 29 | 7, 29 |
Динамика изменений статей | ||||
Активы внеоборотные | -0,04 | -0, 53 | 0, 06 | 0, 02 |
Капитал собственный | 1, 69 | 0, 19 | -1, 23 | 0, 02 |
Нестабильное финансовое положение компании усугублено тем, что величины накопленного капитала и ЧОК упали ниже ноля настолько, что их данное сокращение можно считать критическим. Руководству фирмы необходимо срочно заняться оптимизацией прибыльности и сокращать убыточные направления деятельности. На ближайшее время придется отказаться от планов по расширению производственных мощностей и других мероприятий, для которых потребуется слишком большой объем финансирования. Любые инвестиции, даже если они сулят быструю окупаемость, лишь ухудшат положение компании.
Какими рычагами оптимизации прибыльности может воспользоваться менеджмент? Первым делом стоит заново изучить рынок сырья, возможно, удастся найти поставщиков материальных ресурсов с более выгодными предложениями. Данный шаг позволит сократить убытки, но поскольку их величина слишком высока, потребуются дополнительные, более радикальные меры.
Если предприятие находится в состоянии убыточности достаточно долгое время, исправить ситуацию сможет лишь сокращение имеющихся в наличии фондов, в том числе производственных. Вспомогательные технологические операции можно передать в аутсорсинг сторонним компаниям, экономя на содержании излишних основных средств, постоянных расходах и зарплате персонала. Некоторое время компании лучше сконцентрировать усилия на основном производстве, поддерживая высокую оборачиваемость капитала, чтобы вернуться в состояние прибыльности.
Вычисление оптимального прироста активов
Ввиду взаимосвязанности основных показателей деятельности предприятия и величины ЧОК (особенно капиталовложений во внеоборотные средства), при определении инвестиционной политики следует рассчитывать допустимый прирост имеющихся активов, который не повлияет на абсолютное значение чистого оперативного капитала.
Оптимальная инвестиционная политика должна проводиться таким образом, чтобы прирост активов необоротных активов в сумме с приростом оборотных активов с наименьшей ликвидностью был равен или меньше совокупному увеличению собственного капитала, долгосрочных займов и фактического ЧОК с поправкой на минимально допустимое значение ЧОК предыдущего отчетного периода.
Стоит отметить, что собственный капитал увеличивается на величину полученной прибыли минус расходы. Если компания оставляет большую часть прибыли на производственные нужды, не тратя ее на второстепенные задачи, увеличение собственного капитала будет строго равно размеру чистой прибыли.
Практический пример. Выявление оптимального уровня прироста активов (с низкой ликвидностью), с сохранением стабильного ЧОК
Если проанализировать показатели компании, взятые из таблицы в предыдущей главе, можно обнаружить, что падение ЧОК произошло в рамках допустимых пределов, а значит инвестиционный план соответствует уравнению:
131, 0 + (4,6-2,9) + (30,1-24,0)+(1,3-0,9) <= (375,4-260,1) + 0 + (66,4-31,2)
131,0 + 7,8 <= 115,3 + 35,2
139,2 <= 150,5
Выводы
Подводя итоги, перечислим условия, при которых сохраняется минимально необходимая величина ЧОК во время наращивания оборотного капитала:
- предприятие осуществляет прибыльную деятельность, его основные финансовые показатели растут;
- внеоборотные средства компании финансируются исключительно за счет долгосрочного кредитования, краткосрочные займы привлекаются для наращивания оборотных средств;
- инвестиционный план компании составляется с оглядкой на сумму полученной прибыли, плюс долгосрочные внешние заимствования;
- оборотные активы из категории наименее ликвидных средств сокращаются до оптимального минимума.
Записаться на консультацию
Остались вопросы? Разберем бесплатно простую задачу или проведем консультацию
Добавить комментарий